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烟台万华:聚氨酯价格反弹产能稳步释放

来源:http://www.gwafel.com 作者:沙河服装批发市场_最新服装行业动态,资讯_琪琪服饰网 时间:2020-02-05 09:36

  

2012年公司宁波技改60万吨产能逐步释放,因技改和新建烟台工业园项目都规划建设制氯、苯胺、造气等一系列上游产品,MDI上游原材料实现自给,公司盈利能力将进一步提升。预计公司2011、2012年实现EPS分别为0.9和1.13元,动态PE为16.5倍和13倍,公司将享受产能提升及成本下降带来的盈利增长,维持“买入”的投资建议。公司前三季度公司实现营收105.09亿元,同比增长56.7%,实现归属上市公司股东净利15.4亿元,同比增长58.8%,每股收益0.71元;其中3Q实现净利5.4亿元,同比增长49%,每股收益0.25元。

  

业绩大幅增长主要因为产品价格的同比上升及2010年底宁波二期30万吨MDI项目达产带来的产能扩张。宁波万华项目以及配套装置建成投产后,苯胺自给率明显提升,前三季度综合毛利率同比增长7.6个点至32.8%。

  

MDI价格触底回升烟台万华新发布2月MDI挂牌价调涨,其中纯MDI涨500元至20300元/吨,聚合MDI涨600元至16800元/吨,涨幅分别为2.5%和3.7%,自12月底部以来分别回升近10%和25%。目前纯MDI同苯胺价差为7550元/吨,公司盈利能力转好。

  

下游需求有望迎来旺季纯MDI占公司营收30%,人造革浆料和鞋底原浆是其主要下游,春节后是纯MDI下游产品的传统旺季;聚合MDI占比营收的50%以上,11年年底国务院下发新规定B2级(PU聚氨酯、EPS/XPS聚苯板)以上保温材料可有条件使用,建筑保温材料需求有望支撑聚合MDI后市。

  

元旦过后下游工厂将陆续开工,前期工厂抛货库存水平处于低位,预计受春节至六月初旺季需求拉动,MDI价格有望保持上扬趋势。产能稳步释放公司现有MDI产能80万吨(烟台20万吨、宁波60万吨).

  

宁波大榭技改项目,预计2012下半年、2013年分别新增产能30万吨;2014年万华烟台工业园MDI一体化项目将净增产能40万吨,届时总产能将达到180万吨,较目前扩大逾一倍。预计公司2012、13年的产量分别在82万吨和112万吨左右。此外,公司的改扩建项目都配备了上游苯胺的生产线,至2014年90万吨的苯胺产能自给率能达到67%,上游原材料实现自给,公司产品毛利率将维持稳定较高水平。

  

预计公司2011-2013年实现营收130、163和215亿元,同比分别增长38%、25%和32%;实现净利润19.45、24.40和31.58亿元,同比增长27%、25%和29%,EPS分别为0.9、1.13和1.46元。

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